BlockFi er i dybe økonomiske problemer på grund af en meget risikabel investeringsstrategi i de seneste år. BlockFis renteprodukt har i årevis givet tab, og kunderne har intet sikkerhedsnet. Hvordan ser New Jersey-selskabets korthus ud?
BlockFi, et korthus, der er ved at falde sammen?
BlockFi fungerer som en bank, der investerer kundernes midler i højrisikorenteprodukter, der er knyttet til relativt små kryptomønter og protokoller. Markedsværdierne af disse kryptovalutaer er mange gange mindre end bitcoin, hvilket gør dem endnu mere volatile og risikable.
Modellen: Du tiltrækker penge fra kunder (detailhandel, institutioner) og låser disse penge fast i disse afkastprodukter. En del af renteoverskuddet udbetales til sine kunder, og resten beholder man selv.
Men BlockFis driftsresultater er alarmerende: Selv i bullmarkedet i 2020-2021 lykkedes det ikke selskabet at skabe overskud med sit “kerne”-renteprodukt.
Det er whistlebloweren “otteroooo”, der kommer med de nødvendige beskyldninger på Twitter, baseret på et lækket dokument fra BlockFi. Det pågældende dokument handler om, at selskabet laver prognoser for fremtiden, men det indeholder også tal for regnskabsårene 2021 og 2020. Vi oplister beskyldningerne fra Twitter-tråden.
LEAKED DOCUMENT SHOWS #BlockFi LOST MORE THAN US$285,000,000 IN PAST TWO YEARS OF BULL MARKET
Read the second thread on BlockFi, where otter throws a challenge to BlockFi's CEO below
🦦 👇🏼 🧵
— otteroooo (@otteroooo) June 19, 2022
Tilskud
BlockFi’s forretning er tabsgivende, og udlånskvoten hos BlockFi er meget høj. Det rapporterer whistlebloweren:
- Det operationelle overskud for 2020 ender 63,9 millioner dollars i minus, og tabet for 2021 er 221,5 millioner dollars. Bemærkelsesværdigt, for man skulle tro, at i et bull market, hvor alting stiger i værdi, ville deres model faktisk give overskud.
- Kun 3,4 % af alle kryptoaktiver (dvs. fra kunder) opbevares i kold opbevaring. Det har en samlet værdi på 467 millioner dollars.
- Men BlockFi har hele 13.500 millioner dollars bundet i højrisiko-afkastprodukter. En sådan fordeling (~3% i kold opbevaring mod 97% illikvide) af midlerne er meget risikabel.
- Dette har konsekvenser for dig som kunde. For i tilfælde af et “bankrun” vil kun 34 af de første 1.000 kunder kunne få deres penge tilbage, hvis alle kunder kræver deres aktiver nu.
- På grund af det kraftige prisfald på bitcoin er en stor del af disse aktiver under vand. Whistlebloweren har mistanke om, at 80 % er under vandet til de nuværende markedspriser. Dette gør BlockFi til en tikkende tidsbombe med milliarder af dollars i aktiver, som den ikke har nogen kontrol over.
Kundegrundlag
For at præcisere, BlockFi har en anden kundebase end f.eks. Celsius. Sidstnævnte rettet meget dominerende mod det private marked, BlockFi har en blandet kundebase. Omkring 70 % er stadig detailhandel (privatpersoner), men ~30 % vil være erhvervsmarkedet (institutioner).
Tænk på professionelle investeringsfonde, hedgefonde, familiekontorer og finansielle rådgivere, der handler på vegne af en tredjepart. Det er uvist, om de også betjener større enheder som forsikringsselskaber, pensionsfonde og investeringsbanker.
Whistlebloweren har mistanke om, at detailkunderne vil blive ramt. I rækken af potentielle kreditorer vil BlockFi også først forsøge at kompensere kredsen omkring dem og først derefter Henk og Ingrid. Det samme mønster var synligt hos Luna Foundation Guard, enheden bag den nu imploderede stablecoin TerraUSD og den tilhørende shitcoin Luna.
BlockFi har endnu ikke officielt reageret på beskyldningerne. Det er ukendt, hvad kunderne i gennemsnit har indskudt hos BlockHi, men ud fra denne tidligere rapport skulle det være et gennemsnit på 50.000 dollars.
Ingen sikkerhedsnet
I den lækkede prognose forventer de, at salget vil stige med en faktor tre eller fire inden 2023. Virkeligheden overhaler dog hurtigt disse prognoser. Værdien af kryptoaktiverne på deres balance er fordampet. Økonomisk ser det ikke godt ud, også fordi deres “kerneprodukt” er tabsgivende.
I 2021 betalte BlockFi ca. 400 mio. dollars i renter til brugere og institutioner, der har lånt deres kryptoer til BlockFi. Men indtægterne fra renteprodukterne var på 313 mio. dollar. Kort sagt, et økonomisk hul på 87 millioner dollars, ca. 240.000 dollars om dagen.
Også i 2020 blev der tabt 14 mio. dollars med deres “core-business”: at tiltrække krypto’er og derefter låne dem ud til risikable udbyttefarme.
Derved håber de at få et højere udbytte, som de skal betale ud til slutkunden. Værre er det, at BlockFi’s regnskaber ikke indeholder et regnskabsmæssigt sikkerhedsnet til dækning af fremtidige tab, en såkaldt “provision of credit loss” (POCL) i jargon. Så det ser skidt ud for eksisterende kunder.
Aktiespørgsmål
BlockFi er ikke underlagt et indskudssystem som en normal bank. Selskabet er en paraply for alle slags selskaber, der er baseret i skattely eller andre “sikre haver” som Caymanøerne, Bermuda, Singapore, England, men også den amerikanske delstat Delaware, der nyder en særstilling i den amerikanske jurisdiktion.
Oplysningerne til tilsynsmyndigheden SEC afslører en ret kompliceret virksomhedsstruktur. Moderselskaberne BlockFi Inc, BlockFi Holding UK Limited og BlockFi Lending LLC omfatter følgende enheder:
- BlockFi Asia PTE. Ltd.
- BlockFi Cayman LLC
- BlockFi Holding UK Limited
- BlockFi International Ltd.
- BlockFi Lending LLC
- BlockFi Lending II LLC
- BlockFi Investment Products LLC
- BlockFi Services, Inc.
- BlockFi Trading LLC
- BlockFi UK Limited
- BlockFi Ventures LLC
- BlockFi Wallet LLC
- BV Power Alpha LLC
Den 26. maj i år blev der indgivet en ansøgning til SEC om at få lov til at udstede aktier. Denne ansøgning blev foreløbig afvist af SEC, som ønsker flere oplysninger fra selskabet. Denne plan synes nu langt væk i det nuværende bear market.
I 2021 udstedte SEC en bøde på 100 mio. dollars til BlockFi for dets ramponerede renteprodukt.
Fired
BlockFi kan heller ikke undslippe bearmarkedet. At Zac Princes virksomhed er nødt til at spare, fremgår tydeligt af denne besked om, at de vil afskedige 20 % af medarbejderne.
I slutningen af 2021 er der endnu en flugt til fronten med ansøgningen om en bitcoin futures ETF hos SEC. Flere amerikanske stater, herunder hjemstaten New Jersey og Kentucky, har forbudt BlockFis renteprodukt, men på trods af disse forbud kan BlockFis produkt stadig tilbydes og promoveres overalt.
