BlockFi est en grande difficulté financière en raison d’une stratégie d’investissement très risquée ces dernières années. Le produit de taux d’intérêt de BlockFi fait des pertes depuis des années et les clients n’ont aucun filet de sécurité. À quoi ressemble le château de cartes de l’entreprise du New Jersey ?
BlockFi, un château de cartes qui s’écroule?
BlockFi fonctionne comme une banque, en investissant les fonds des clients dans des produits d’intérêt à haut risque liés à des cryptomonnaies et des protocoles relativement petits. Les valeurs de marché de ces cryptomonnaies sont plusieurs fois plus petites que le bitcoin, ce qui les rend encore plus volatiles et risquées.
Le modèle : vous attirez l’argent des clients (particuliers, institutions) et bloquez cet argent dans ces produits de rendement. Une partie du bénéfice des intérêts est reversée à ses clients, et le reste est gardé pour soi.
Mais les résultats d’exploitation de BlockFi sont alarmants : même dans le marché haussier de 2020-2021, l’entreprise n’a pas réussi à faire de bénéfices avec son produit d’intérêt « de base ».
C’est le lanceur d’alerte « otteroooo » qui porte les accusations nécessaires sur Twitter, en se basant sur un document ayant fait l’objet d’une fuite de BlockFi. Le document en question concerne l’entreprise qui fait des prévisions pour l’avenir, mais il contient également des chiffres pour les exercices 2021 et 2020. Nous énumérons les accusations tirées du fil de discussion sur Twitter.
LEAKED DOCUMENT SHOWS #BlockFi LOST MORE THAN US$285,000,000 IN PAST TWO YEARS OF BULL MARKET
Read the second thread on BlockFi, where otter throws a challenge to BlockFi's CEO below
🦦 👇🏼 🧵
— otteroooo (@otteroooo) June 19, 2022
Perte
L’activité de BlockFi est déficitaire et le taux de prêt chez BlockFi est très élevé. C’est ce que rapporte le lanceur d’alerte :
- Le bénéfice d’exploitation pour 2020 se termine à 63,9 millions de dollars dans le rouge et les pertes pour 2021 sont de 221,5 millions de dollars. Remarquable, car on pourrait penser que dans un marché haussier, lorsque tout prend de la valeur, leur modèle ferait effectivement un bénéfice.
- Seulement 3,4% de tous les cryptoactifs (c’est-à-dire provenant des clients) sont stockés dans un stockage à froid. Cela représente une valeur combinée de 467 millions de dollars.
- Mais, BlockFi a un énorme 13 500 millions de dollars immobilisés dans des produits de rendement à haut risque. Une telle répartition (~3% en chambre froide contre 97% d’illiquidité) des fonds est très risquée.
- Cela a des conséquences pour vous en tant que client. Car en cas de » bank run « , seuls 34 des 1 000 premiers clients pourront récupérer leur argent si chaque client réclame ses avoirs maintenant.
- En raison de la forte baisse du prix du bitcoin, une grande partie de ces actifs sont sous l’eau. Le dénonciateur soupçonne que 80% sont sous l’eau aux prix actuels du marché. Cela fait de BlockFi une bombe à retardement avec des milliards de dollars d’actifs sur lesquels il n’a aucun contrôle.
Base de clients
Pour clarifier, BlockFi a une base de clients différente de celle de, disons, Celsius. Ce dernier visant très majoritairement le marché privé, BlockFi a une clientèle mixte. Environ 70 % d’entre eux sont des particuliers, mais environ 30 % sont des entreprises (institutions).
Pensez aux fonds d’investissement professionnels, aux hedge funds, aux family offices et aux conseillers financiers agissant pour le compte d’un tiers. On ignore s’ils servent également des entités plus importantes telles que des assureurs, des fonds de pension et des banques d’investissement.
Le dénonciateur soupçonne que les clients de détail vont souffrir. Dans la ligne des créanciers potentiels, BlockFi essaiera aussi d’abord de dédommager le cercle qui les entoure et seulement ensuite Henk et Ingrid. Le même schéma était visible chez Luna Foundation Guard, l’entité derrière l’implosion du stablecoin TerraUSD et de son shitcoin associé Luna.
BlockFi n’a pas encore répondu officiellement à ces allégations. On ignore ce que les clients ont déposé en moyenne chez BlockHi, mais d’après ce rapport antérieur, il s’agirait d’une moyenne de 50 000 $.
Pas de filet de sécurité
Dans les prévisions qui ont fuité, ils s’attendent à ce que les ventes soient multipliées par trois ou quatre d’ici 2023. La réalité, cependant, prend rapidement le pas sur ces prévisions. La valeur des cryptoactifs figurant dans leur bilan s’est évaporée. Financièrement, les choses ne s’annoncent pas bien, également parce que leur produit « de base » est déficitaire.
En 2021, BlockFi a payé environ 400 millions de dollars d’intérêts aux utilisateurs et aux institutions qui lui ont prêté leurs cryptos. Mais le revenu des produits d’intérêts était de 313 millions de dollars. En bref, un écart financier de 87 millions de dollars, soit environ 240 000 dollars par jour.
Toujours en 2020, 14 millions de dollars ont été perdus avec leur « core-business » : attirer des cryptos et les prêter ensuite à des fermes de rendement risquées.
Ce faisant, ils espèrent obtenir un rendement plus élevé, qu’ils doivent reverser au client final. Pire encore, les livres de BlockFi ne comportent pas de filet de sécurité comptable pour couvrir les pertes futures, ce que l’on appelle dans le jargon une « provision pour pertes sur créances » (POCL). Cela s’annonce donc mal pour les clients existants.
La question des actions
BlockFi n’est pas soumis à un système de dépôt comme une banque normale. La société chapeaute toutes sortes d’entreprises basées dans des paradis fiscaux ou autres » havres de paix « , comme les îles Caïmans, les Bermudes, Singapour, l’Angleterre mais aussi l’État américain du Delaware, qui jouit d’une position distincte dans la juridiction américaine.
Les informations communiquées au régulateur SEC révèlent une structure d’entreprise plutôt compliquée. Les sociétés mères BlockFi Inc, BlockFi Holding UK Limited et BlockFi Lending LLC comprennent les entités suivantes :
- BlockFi Asia PTE. Ltd.
- BlockFi Cayman LLC
- BlockFi Holding UK Limited
- BlockFi International Ltd.
- BlockFi Lending LLC
- BlockFi Lending II LLC
- BlockFi Investment Products LLC
- BlockFi Services, Inc.
- BlockFi Trading LLC
- BlockFi UK Limited
- BlockFi Ventures LLC
- BlockFi Wallet LLC
- BV Power Alpha LLC
Le 26 mai de cette année, une demande a été soumise à la SEC afin d’être autorisée à émettre des actions. Cette demande a été rejetée dans l’intervalle par la SEC, qui souhaite obtenir davantage d’informations de la part de la société. Ce plan semble maintenant bien loin dans le marché baissier actuel.
En 2021, la SEC a infligé une amende de 100 millions de dollars à BlockFi pour son produit de taux d’intérêt déglingué.
Fire
BlockFi ne peut pas non plus échapper au marché baissier. Le fait que l’entreprise de Zac Prince doive faire des économies ressort clairement de ce message selon lequel elle veut laisser partir 20 % du personnel.
Fin 2021, il y a une autre fuite en avant avec la demande d’un ETF à terme sur le bitcoin auprès de la SEC. Plusieurs États américains, dont l’État d’origine, le New Jersey, et le Kentucky, ont interdit le produit de taux d’intérêt de BlockFi, mais malgré ces interdictions, le produit de BlockFi pourrait toujours être proposé et promu partout.
