BlockFi er i dype økonomiske problemer på grunn av en svært risikabel investeringsstrategi de siste årene. BlockFis renteprodukt har gått med tap i årevis og kundene har ikke noe sikkerhetsnett. Hvordan ser New Jersey-selskapets korthus ut?
BlockFi, et korthus som faller ned?
BlockFi fungerer som en bank, og investerer kundemidler i høyrisikorenteprodukter knyttet til relativt små kryptomynter og protokoller. Markedsverdiene til disse kryptovalutaene er mange ganger mindre enn bitcoin, noe som gjør dem enda mer flyktige og risikable.
Modellen: du tiltrekker deg penger fra kunder (detaljhandel, institusjoner) og låser disse pengene inn i disse avkastningsproduktene. En del av renteoverskuddet utbetales til kundene, og resten beholdes for seg selv.
Men BlockFis driftsresultater er alarmerende: selv i oksemarkedet 2020-2021 klarte ikke selskapet å tjene noe med sitt «kjerne»-interesseprodukt.
Det er varsleren «otteroooo» som kommer med de nødvendige anklagene på Twitter, basert på et lekket dokument fra BlockFi. Det aktuelle dokumentet handler om at selskapet lager prognoser for fremtiden, men det inneholder også tall for regnskapsårene 2021 og 2020. Vi lister opp anklagene fra Twitter-tråden.
LEAKED DOCUMENT SHOWS #BlockFi LOST MORE THAN US$285,000,000 IN PAST TWO YEARS OF BULL MARKET
Read the second thread on BlockFi, where otter throws a challenge to BlockFi's CEO below
🦦 👇🏼 🧵
— otteroooo (@otteroooo) June 19, 2022
Tap
BlockFis virksomhet er tapsgivende og utlånsgraden hos BlockFi er svært høy. Så melder varsleren:
- Driftsresultatet for 2020 ender 63,9 millioner dollar i minus og tap for 2021 er 221,5 millioner dollar. Bemerkelsesverdig, fordi du skulle tro at i et oksemarked, når alt øker i verdi, vil modellen deres faktisk tjene penger.
- Bare 3,4 % av alle kryptoaktiva (dvs. fra kunder) lagres i kjølelager. Det har en samlet verdi på 467 millioner dollar.
- Men BlockFi har hele 13 500 millioner dollar bundet opp i høyrisikoprodukter. En slik fordeling (~3 % i kjølelager versus 97 % illikvide) av midler er svært risikabelt.
- Dette får konsekvenser for deg som kunde. For i tilfelle et «bankløp» vil bare 34 av de første 1000 kundene kunne få pengene tilbake hvis hver kunde gjør krav på eiendelene sine nå.
- På grunn av det kraftige fallet i prisen på bitcoin er en stor andel av disse eiendelene under vann. Varsleren mistenker at 80 % er under vann til gjeldende markedspriser. Dette gjør BlockFi til en tikkende bombe med milliarder av dollar i eiendeler som den ikke har kontroll over.
Kundebase
For å presisere har BlockFi en annen kundebase enn for eksempel Celsius. Sistnevnte rettet seg svært dominerende mot privatmarkedet, BlockFi har en blandet kundebase. Omtrent 70 % er fortsatt detaljhandel (enkeltpersoner), men ~30 % vil være bedriftsmarkedet (institusjoner).
Tenk på profesjonelle investeringsfond, hedgefond, familiekontorer og finansielle rådgivere som handler på vegne av en tredjepart. Det er ukjent om de også betjener større enheter som forsikringsselskaper, pensjonsfond og investeringsbanker.
Varsleren mistenker at personkunder vil lide. I rekken av potensielle kreditorer vil BlockFi også først forsøke å kompensere kretsen rundt dem og først deretter Henk og Ingrid. Det samme mønsteret var synlig hos Luna Foundation Guard, enheten bak den nå imploderte stablecoin TerraUSD og dens tilhørende shitcoin Luna.
BlockFi har ennå ikke offisielt svart på påstandene. Det er ukjent hva kunder har satt inn på BlockHi i gjennomsnitt, men fra denne tidligere rapporten vil det være et gjennomsnitt på $50 000.
Ingen sikkerhetsnett
I den lekkede prognosen forventer de at salget vil øke med en faktor tre eller fire innen 2023. Virkeligheten går imidlertid raskt forbi disse prognosene. Verdien av kryptoaktiva på balansen deres har fordampet. Økonomisk ser det ikke bra ut, også fordi deres «kjerne»-produkt er tapsgivende.
I 2021 betalte BlockFi rundt 400 millioner dollar i renter til brukere og institusjoner som lånte ut kryptoene sine til BlockFi. Men inntektene fra renteprodukter var 313 millioner dollar. Kort sagt, et økonomisk gap på 87 millioner dollar, omtrent 240 000 dollar om dagen.
Også i 2020 gikk 14 millioner dollar tapt med deres «kjernevirksomhet»: å tiltrekke kryptoer og deretter låne dem ut til risikofylte avkastningsfarmer.
På den måten håper de å få en høyere yield, som de må betale ut til sluttkunden. Verre er det at BlockFis bøker ikke inkluderer et regnskapsmessig sikkerhetsnett for å dekke fremtidige tap, en såkalt «provision of credit loss» (POCL) på sjargong. Så det ser dårlig ut for eksisterende kunder.
Delingsproblem
BlockFi er ikke underlagt et innskuddssystem som en vanlig bank. Selskapet er en paraply for alle typer selskaper som er basert i skatteparadiser eller andre «trygge havn» som Caymanøyene, Bermuda, Singapore, England, men også den amerikanske delstaten Delaware, som har en egen posisjon i den amerikanske jurisdiksjonen .
Avsløringer til regulator SEC avslører en ganske komplisert bedriftsstruktur. Morselskapene BlockFi Inc, BlockFi Holding UK Limited og BlockFi Lending LLC inkluderer følgende enheter:
- BlockFi Asia PTE. Ltd.
- BlockFi Cayman LLC
- BlockFi Holding UK Limited
- BlockFi International Ltd.
- BlockFi Lending LLC
- BlockFi Lending II LLC
- BlockFi Investment Products LLC
- BlockFi Services, Inc.
- BlockFi Trading LLC
- BlockFi UK Limited
- BlockFi Ventures LLC
- BlockFi Wallet LLC
- BV Power Alpha LLC
26. mai i år ble det sendt inn en søknad til SEC om å få utstede aksjer. Den søknaden ble avvist i mellomtiden av SEC, som ønsker mer informasjon fra selskapet. Den planen virker nå langt unna i det nåværende bjørnemarkedet.
I 2021 utstedte SEC en bot på 100 millioner dollar til BlockFi for sitt falleferdige renteprodukt.
Avfyrt
BlockFi kan heller ikke unnslippe bjørnemarkedet. At Zac Princes selskap må spare, framgår tydelig av denne meldingen at de ønsker å slippe 20 % av staben.
På slutten av 2021 er det en ny flytur til fronten med søknaden om en bitcoin futures ETF med SEC. Flere amerikanske stater inkludert hjemstaten New Jersey og Kentucky har forbudt BlockFis renteprodukt, men til tross for disse forbudene, kan BlockFis produkt fortsatt tilbys og promoteres hvor som helst.
